沙特周一首次向投资者披露其国有石油公司的财务详情，显示出该公司是全球最赚钱的企业，此举表明这个与世隔绝的王国愿意接受前所未有的审视，以在国际市场上融资。

　　2018年沙特阿拉伯国家石油公司(Saudi Arabian Oil Co., Saudi Aramco, 简称：沙特阿美)净利润为1,110亿美元，比苹果公司(Apple Inc., AAPL)和埃克森美孚(Exxon Mobil Co., XOM)的利润之和还高。该公司表示，扣除税项和其它开支前，利润为2,120亿美元，与欧盟28个成员国的军事预算总额相近。

　　这些财务信息周一在一份债券募集说明书中披露，该公司计划发售至少100亿美元债券，为帮助收购沙特国有石化公司总额691亿美元的股份筹集资金。这份470页的文件首次提供了沙特阿美的财务状况，30多年前，这家之前由美国人运营的公司实施了国有化，其利润成为国家机密。

　　通过披露沙特阿美的利润和其它详细的财务信息，一些沙特官员希望打消外界对于其决定在2021年前让沙特阿美上市的疑虑，这有可能成为有史以来规模最大的首次公开募股(IPO)。沙特王储穆罕默德．本．萨勒曼(Mohammed bin Salman)希望借助此次IPO筹集数百亿美元资金，建设几座新型未来主义的城市、实现沙特严重依赖石油的经济的多元化，并为科技、娱乐和矿业等众多非石油行业提供资金。

　　这名33岁的王储2016年初首次提出沙特阿美IPO计划，但围绕披露沙特阿美财务状况的担忧使得这一计划推迟了数年，以致于许多筹备该计划的银行人士和沙特官员都认为，该公司不会上市了。

　　总部设在苏黎世的资产管理公司Fisch Asset Management AG高级投资组合经理Theodore Holland称，这些财务数据没有对外公开过，这是一个重要进展，很可能是在为IPO做准备。Holland打算参与沙特阿美的此次债券发行。他表示，沙特阿美的债券将受到投资者热捧。

　　这些由PricewaterhouseCoopers Public Accountants审计的财务数据，描绘出该公司无可匹敌的财务实力。

　　沙特阿美2018年净利润较上年大幅攀升，2017年净利润为2,840亿里亚尔（合759亿美元）。相比之下，苹果公司(Apple Inc., AAPL)最近一个完整年度的利润大约为600亿美元，亚马逊公司(Amazon.com Inc., AMZN)为100亿美元，埃克森美孚(Exxon Mobil Co., XOM)为210亿美元。

　　沙特阿美是在向沙特政府缴纳约50%税款的基础上获得上述巨额利润的，该国政府高度依赖这家石油公司的税收贡献。在油价不高于每桶70美元的情况下，沙特阿美还需向沙特政府支付相当于收入20%的油田使用费；在油价高于每桶70美元时，缴费比例将递减。惠誉国际评级(Fitch Ratings)估计，从2015年至2017年，沙特政府约70%的收入来自沙特阿美。

　　但从上述债券募集说明书包含的三年财务信息可以看出，沙特阿美的利润与油价息息相关。

　　根据募集说明书，在2016年期间，油价在当年1月跌至每桶31.90美元的月度均价低点，沙特阿美当年的净利润大幅下滑至132亿美元。而到了2018年，油价上涨至每桶80美元上方，该公司当年的利润增长近八倍。

　　沙特阿美披露财务状况并不意味著该公司将推进IPO。

　　王储萨勒曼此前宣布，拟于2018年将沙特阿美5%的股权公开上市，当时预期该公司上市时的估值约2万亿美元。但由于担心该公司获得估值可能与沙特王室的预期相去甚远，这一进程已被推迟。

　　根据Bernstein Research和知情沙特官员表示，周一公布的数字表明沙特阿美潜在估值降低，假设油价位于70美元/桶左右，其估值最多约为1.5万亿美元。周一布伦特原油位于68美元/桶上方。

　　无论如何，披露信息以发行大规模外债标志著沙特阿美初次亮相国际市场。

　　沙特阿美已聘请摩根大通公司(JPMorgan Chase & Co., JPM)和摩根士丹利(Morgan Stanley, MS)等银行负责其首次债券发行，并于周一开始在美国、欧洲和亚洲的至少八座城市进行巡回推介。投行Lazard也是此次债券发行的独立顾问。

　　据《华尔街日报》(The Wall Street Journal)此前报道，发债所得款项将被用作收购沙特基础工业公司(Saudi Basic Industries Co., 2010.SA, 简称Sabic) 70%股权的首付款，该交易总代价691亿美元，其馀款项将分期支付。

　　沙特阿美周一在债券募集说明书中称，明年某个时候完成上述交易时将支付50%的收购价款，其馀部分在2021年结束前分期支付。

　　沙特阿美将从沙特主权财富基金Public Investment Fund手中收购Sabic股份。Public Investment Fund预计将使用股份出售所得推动王储萨勒曼的计划。该基金已经投资或做出投资承诺的规模接近1,000亿美元，比如与软银集团股份有限公司(SoftBank Group Corp., 9984.TO)旗下Vision Fund的合作，以及收购优步(Uber Technologies Inc.)等科技公司的股份。

　　在沙特阿美发行债券前，主要评级机构首次公布了对该石油公司的评级。惠誉(Fitch)给予沙特阿美A+评级，处在投资级评级的第五档，与沙特主权债券评级一致。惠誉还称，沙特阿美不计入主权相关风险的独立信用评级为AA+，较沙特政府本身的评级高三档。

　　穆迪(Moody’s)给予沙特阿美A1评级，与惠誉的评级水平相近，并指出该石油公司与沙特政府的关系意味著其不能获得更高评级。

　　相比之下，穆迪对埃克森美孚的评级为AAA，这是该机构能够给出的最高评级。穆迪称，沙特阿美债券评级低于埃克森美孚等公司的原因是，考虑到沙特阿美与沙特政府之间的广泛信贷联系，该公司评级受到沙特政府评级水平的限制。

　　惠誉表示，按产量计算，沙特阿美是全球最大石油生产商。该评级机构称，2018年沙特阿美包括天然气在内的碳氢化合物日均产量为1,360万桶油当量，高于Abu Dhabi National Oil Company、荷兰皇家壳牌集团(Royal Dutch Shell PLC, RDSB.LN)、道达尔集团(Total S.A.)和英国石油公司(BP PLC, BP)等全球及区域性生产商。

　　沙特阿美预计，该公司液态石油探明储量为2,270亿桶，总碳氢化合物储量为2,570亿桶石油当量。据债券募集说明书，截至去年年底，沙特阿美的净现金头寸为488亿美元，总借贷额为270亿美元。去年该公司69%的收入来自上游油气业务，其馀来自下游业务。

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