熊市修内功，牛市出奇迹；可总有机构投资者（买方）在熊市里大手大脚，用基民的大把银子，肥了整天与买方们喝酒应酬的券商（卖方）。

　　今年的基金中报里，老牌公募华夏基金今年的交易额和佣金支付，出现了与市况极其不符的情况。

　　数据显示，华夏基金2018年上半年向券商支付的交易佣金总额为1.37亿元，较上年同期1.10亿元交易佣金上涨了24.55%。

　　与佣金反向变动的是华夏基金的资产管理规模。根据Choice数据，华夏基金旗下权益类产品规模今年以来出现普遍下降

　　以该公募基金旗下引以为傲的混合型基金产品（除去货币型基金，该类型基金规模最大）为例，自2017年年末至2018年6月30日，混合型基金产品规模从1200.02亿元下降至900.84亿元，下降了近300亿元。

　　交易佣金上涨最大的收益者，便是中信证券。据了解，中信证券为华夏基金第一大股东，持股比例高达62.20%。数据显示，2018年上半年，华夏基金通过中信证券交易的股票金额为513.29亿元，共计支付交易佣金3653.37万元。据统计，中信证券在华夏基金股票席位占比为26.17%。而根据2016年上半年数据显示，彼时中信证券股票席位占比仅为13.70%。

　　由上文可知，自2017年年末至2018年年中，华夏基金混合型基金规模暴跌。有趣的是，2018年上半年基金明细中，华夏基金佣金规模居前列的基本上都是混合类基金，且一个个佣金支付增速都不俗。

　　来源：东方财富choice

　　根据东方财富choice数据显示，2018年上半年华夏优势增长混合、华夏红利混合、华夏全球股票位列前三，交易佣金分别为1430.01万元、1223.92万元和1184.41万元。前三之中，两只基金产品为混合型基金，前十之中，八只基金产品为混合型基金。

　　基金交易额与佣金支付往往与基金总资产成正比，规模出现反向增长的情况值得注意。在市场较为低迷的阶段，频繁操作股票更显得让人难以理解。

　　1.华夏优势增长混合

　　以华夏优势增长混合为例，该产品基金经理为郑晓辉、孙轶佳和刘平。其中，资格最老的郑晓辉上任于2013年5月。巧合的是，自郑晓辉上任后，该产品净资产规模便持续下降。截至2013年3月30日，华夏优势增长混合规模为151.11亿元，而截至当年年末，净资产规模已经下降至137.41亿元。2014年、2015年和2016年年底，净资产规模又分别下降至108.15亿元、84.12亿元和64.63亿元。

　　可以说，在郑晓辉的管理下，华夏优势增长混合净资产规模每况日下。有趣的是，2018年上半年，该基金产品交易佣金却高达1430.01万元，较上年同期增长了27.95%。

　　截至2017年6月30日，华夏优势增长混合净资产规模为67.36亿元，而截至2018年6月30日，该基金产品规模已经降至54.78亿元，同比下降了18.68%。华夏优势增长混合基金规模大幅下降，而交易佣金却逆势暴涨。

　　如果说，基金经理频繁地操作，能够给投资者带来高额回报，那么交易佣金的增长是无关紧要的，可是华夏优势增长混合偏偏一直处于亏损之中。截至2018年11月13日，该基金产品单位净值为1.4040，近三个月下跌了9.19%；近半年下跌了17.07%；近一年下跌了27.22%。

　　实际上，自郑晓辉上任5年又189天以来，其任职期间华夏优势增长混合回报仅为17.29%。

　　来源：东方财富choice

　　2.华夏行业混合

　　除了华夏优势增长混合，上述榜单排名第四的华夏行业混合似乎也存在猫腻。2018年上半年，华夏行业混合交易佣金为965.02万元，较上年同期548.89万元上涨75.81%。而截至2017年6月30日，该产品净资产规模为27.21亿元，截至2018年6月30日，该产品净资产规模为20.82亿元，即同比下降了23.48%。

　　不仅如此，华夏行业混合近期的回报率也不佳。截至2018年11月13日，华夏行业混合单位净值为0.8560，近三个月下跌了5.93%；近六个月下降了18.86%；近一年下降了28.67%。

　　与华夏优势增长混合类似，该产品交易佣金暴涨的同时，规模却在下降，并且单位净值同样狂跌不止。这不禁令人怀疑，华夏基金混合型产品，是否能在玩同一种套路。

　　事实上，华夏行业混合现任基金经理孙彬自上任以来，基金净资产规模也是逐步萎缩。孙彬2012年1月上任，华夏行业混合2011年年末净资产规模62.26亿元，而截至2018年9月30日，该产品净资产规模已经下降至18.96亿元，仅为孙彬上任前的30.45%。也就是说，孙彬担任基金经理的6年又300多天时间里，华夏行业混合净资产规模缩水了七成。

　　值得一提的是，孙彬还曾独立担任过华夏大盘精选的基金经理。资料显示，他是王亚伟之后第三任基金经理，其任职期间不足一年，期间任职回报为-22.45%。这与王亚伟任职期间近7倍的回报率形成了鲜明的对比。同时也令人感叹，曾经鼎鼎大名的华夏大盘精选沦落至此，似乎证明老牌公募华夏基金当时实属无人可用。

　　或许，在范勇宏、王亚伟等一众华夏基金标杆性人物都离开之后，这个老牌公募已经失去了往日的荣光。

　　来源：天天基金网

　　猫腻普遍存在？

　　如果说是个例，可能是基金经理的自主选择的。然而上述情形在华夏基金，似乎是一种普遍现象。

　　由于没有查询到公募基金每天实时的规模情况，因而用简单的区间两端的规模计算算术平均值进行粗略对比（没有加权）。以混合型基金为例，从2017年年初到年中，净资产规模分别为1117.82亿元和1154.21亿元，因而算术平均值为1136.02亿元。

　　以上述标准计算，华夏基金2017年上半年混合型基金、股票型基金和指数型基金平均规模分别为1136.02亿元、576.67亿元和563.13亿元，合计2275.82亿元。而华夏基金2018年上半年数据分别为1050.43亿元、654.97亿元和657.28亿元，合计约2362.68亿元。

　　也就是说，华夏基金2018年上半年权益类基金规模同比上涨了约3.92%。不过，同期华夏基金股票交易总额却高达1961.37亿元，较上年1490.30亿元股票交易总额增长了31.60%。

　　权益类基金产品规模没有大幅变动，股票交易总额却增加了超过30%，支付给券商的交易佣金增长了近25%。这说明，华夏基金以增加换手率的方式维持了交易佣金的增长。